{"id":4762,"date":"2010-12-12T13:43:35","date_gmt":"2010-12-12T13:43:35","guid":{"rendered":"https:\/\/lavanguardiadecuenca.es\/?p=4762"},"modified":"2010-12-12T13:43:35","modified_gmt":"2010-12-12T13:43:35","slug":"la-exposicion-de-los-fondos-de-pensiones-a-la-deuda-publica-por-rocio-gallego-losada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lavanguardiadecuenca.es\/?p=4762","title":{"rendered":"La exposici\u00f3n de los fondos de pensiones a la deuda p\u00fablica (por Roc\u00edo Gallego Losada)"},"content":{"rendered":"

Roc\u00edo Gallego Losada (Publicado en elEconomista.es<\/em>, aqu\u00ed<\/a>)<\/p>\n

Los fondos de pensiones , tanto privados como soberanos, se han posicionado desde hace a\u00f1os como uno de los mayores inversores institucionales a nivel mundial, buscando inversiones atractivas a favor de las futuras pensiones y tratando de alcanzar un equilibrio adecuado entre rentabilidad y riesgo.<\/p>\n

 <\/p>\n

El impacto de la reciente crisis financiera ha reflejado lo expuestos que estos mismos fondos se han mostrado a los excesos de los mercados, con una repercusi\u00f3n sin precedentes, al registrarse importantes p\u00e9rdidas no realizadas en sus inversiones, dependiendo su magnitud de la composici\u00f3n de la cartera en t\u00e9rminos de riesgo.<\/p>\n

Esto ha llevado a poner en peligro su solidez financiera y cuestionar su capacidad de proporcionar prestaciones adecuadas.<\/p>\n

Desde el a\u00f1o 2009, que finaliz\u00f3 con la recuperaci\u00f3n de los mercados financieros, se est\u00e1 asistiendo a una reasignaci\u00f3n de las carteras que componen los fondos de pensiones privados y soberanos, as\u00ed como a la reformulaci\u00f3n de los enfoques tradicionales de gesti\u00f3n de riesgos.<\/p>\n

En ese sentido, muchas voces han se\u00f1alado a las inversiones en los mercados de renta fija como una de las piezas imprescindibles para la captaci\u00f3n de financiaci\u00f3n y para la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n

De ah\u00ed que los fondos, con la perentoria necesidad de rentabilizar los recursos financieros de los que disponen para afrontar las obligaciones que se devengar\u00e1n en el tiempo, hayan decidido apostar por deuda del Estado y comunidades aut\u00f3nomas, <\/strong>otros valores de renta fija y dep\u00f3sitos bancarios con altas rentabilidades garantizadas potencialmente a largo plazo por su elevada calidad crediticia.<\/p>\n

Recordemos que la necesidad de financiar, de alguna manera, los crecientes d\u00e9ficits de los Estados ha llevado a colocar vol\u00famenes masivos de emisiones de deuda p\u00fablica a nivel mundial, de forma que estamos asistiendo, en los \u00faltimos meses, a colocaciones en el mercado financiero que llegan a sorprender por su plazo y rentabilidad. Por ejemplo, Grecia pagando casi un 10% por deuda a diez a\u00f1os, M\u00e9xico ofreciendo un 6% por t\u00edtulos a la friolera de cien a\u00f1os, o Goldman Sachs, ofreciendo parecida rentabilidad, pero s\u00f3lo a 50 a\u00f1os.<\/p>\n

En el caso nacional, lo m\u00e1s destacable ha sido la aparici\u00f3n de los llamados bonos patri\u00f3ticos de las autonom\u00edas<\/strong>, con alta rentabilidad, que iguala o incluso supera a la de los mejores dep\u00f3sitos delmercado y a la ofrecida por los bonos del Estado, debido al mayor riesgo que suponen este tipo de emisiones.<\/p>\n

Pero no olvidemos, adem\u00e1s, que en el caso de Espa\u00f1a, el Fondo de Reserva de la Seguridad Social, uno de los mayores fondos de pensiones institucionales a nivel mundial, ha reorientado a\u00fan m\u00e1s la inversi\u00f3n hacia la compra de deuda p\u00fablica espa\u00f1ola frente a la extranjera<\/strong>, pasando del 55,45% de activos financieros espa\u00f1oles con los que cerr\u00f3 el Fondo en 2008 al 76,27% tan s\u00f3lo un a\u00f1o despu\u00e9s.<\/p>\n

Ello refleja, claramente, la pol\u00edtica seguida por el Fondo en materia de inversi\u00f3n. El objetivo del Gobierno es que a finales de 2010 el 90% de esa hucha de las pensiones est\u00e9 invertido en t\u00edtulos estatales.<\/p>\n

Este nacionalismo inversor del Fondo puede interpretarse en estos momentos como una forma de ayudar a la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda espa\u00f1ola, pero contrasta, por otro lado, con la huida de las familias y las instituciones sin fines de lucro de la deuda estatal.<\/p>\n

Su peso en el total de la deuda nunca ha sido tan bajo siendo tenedores en la actualidad del 0,7 por ciento del total, cuando en 1996 su porcentaje lleg\u00f3 a ascender al 4 por ciento.<\/p>\n

La confianza de nuestros gobernantes en la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola como garante del fondo de reserva de las pensiones p\u00fablicas no parece ser la misma que la que tienen los ciudadanos<\/strong>.<\/p>\n

Esto nos lleva a cuestionar si la actual posici\u00f3n de los fondos de pensiones privados e institucionales como uno de los mayores inversores en renta fija soberana los ha colocado en una posici\u00f3n de gran dependencia respecto a la propia evoluci\u00f3n del d\u00e9ficit de los pa\u00edses y de su deuda , exponi\u00e9ndose a un riesgo percibido que deber\u00eda ser reducido por una adecuada diversificaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n

Tambi\u00e9n nos plantea la legitimidad de los gobiernos de financiar parte de sus deudas a trav\u00e9s de los fondos de pensiones institucionales.<\/p>\n

Roc\u00edo Gallego Losada. Profesora titular de la Universidad Rey Juan Carlos.<\/strong><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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