{"id":3932,"date":"2011-10-02T10:37:22","date_gmt":"2011-10-02T10:37:22","guid":{"rendered":"https:\/\/lavanguardiadecuenca.es\/?p=3932"},"modified":"2011-10-02T10:37:22","modified_gmt":"2011-10-02T10:37:22","slug":"superar-la-desconfianza-por-jose-luis-leal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lavanguardiadecuenca.es\/?p=3932","title":{"rendered":"Superar la desconfianza (por Jos\u00e9 Luis Leal)"},"content":{"rendered":"<p>(Publicado en Negocios de <em>El Pa\u00eds-Reggio\u00b4s<\/em>, <a href=\"http:\/\/elcomentario.tv\/reggio\/superar-la-desconfianza-de-jose-luis-leal-en-negocios-de-el-pais\/02\/10\/2011\/\" target=\"_self\">aqu\u00ed<\/a>)<\/p>\n<p>La pasada quincena se recordar\u00e1 en las Bolsas como una de las peores de las que se tiene memoria. Tambi\u00e9n se recordar\u00e1 por la inacci\u00f3n de los pol\u00edticos ante la magnitud de los problemas que tiene planteada la econom\u00eda mundial. La reuni\u00f3n de los pa\u00edses del Fondo Monetario Internacional (FMI) en Washington ha confirmado esta impresi\u00f3n: las declaraciones oficiales son las de siempre, perfectamente previsibles. Estados Unidos quiere que Europa haga algo m\u00e1s en su lucha contra la crisis y los europeos contestan que ya lo est\u00e1n haciendo y que no permitir\u00e1n que Grecia quiebre. No todas las declaraciones son desinteresadas: la insistencia, con tonos apocal\u00edpticos, de los responsables norteamericanos para que Europa resuelva el problema de Grecia tiene seguramente que ver con el hecho de que una parte de la deuda griega est\u00e1 asegurada por instituciones norteamericanas. La reuni\u00f3n, por lo menos, ha facilitado los encuentros entre responsables econ\u00f3micos, p\u00fablicos y privados, lo que puede facilitar que al fin se tomen decisiones que mejoren las perspectivas econ\u00f3micas en el mundo.<\/p>\n<p>M\u00e1s interesantes que las declaraciones oficiales son los an\u00e1lisis contenidos en el informe anual del FMI, que describe bien los problemas de la econom\u00eda mundial. De entre ellos destaca el bajo crecimiento en Europa y su dificultad para resolver el problema de la crisis griega, la p\u00e9rdida de vigor de la recuperaci\u00f3n en Estados Unidos y los fuertes desequilibrios en los intercambios mundiales de mercanc\u00edas y servicios. Son problemas de sobra conocidos: lo que el FMI aporta son sus an\u00e1lisis y una valiosa contribuci\u00f3n estad\u00edstica. El informe prev\u00e9 un crecimiento econ\u00f3mico del 4% este a\u00f1o y el que viene, frente al 5,1% de 2010. Es importante se\u00f1alar las diferencias con las previsiones del mes de junio: tres d\u00e9cimas menos para este a\u00f1o y medio punto para el pr\u00f3ximo.<\/p>\n<p>Si el crecimiento econ\u00f3mico mundial va a mantenerse en torno al 4% cabe preguntarse el porqu\u00e9 de la preocupaci\u00f3n, y de la desconfianza, de los mercados. La respuesta se encuentra en dos \u00e1mbitos distintos: por una parte, la revisi\u00f3n del crecimiento se centra esencialmente en los pa\u00edses avanzados, y por otra, los riesgos (a la baja) de que las previsiones no se cumplan han crecido considerablemente. Ello es as\u00ed porque estamos ante una crisis en la que el endeudamiento de los agentes econ\u00f3micos en los pa\u00edses desarrollados ha adquirido un gran protagonismo que, en cierta medida, es el reflejo de los profundos cambios ocurridos en la producci\u00f3n mundial de mercanc\u00edas y servicios.<\/p>\n<p>El fuerte endeudamiento de los agentes econ\u00f3micos (Estado, familias y empresas) es peligroso por las incertidumbres que provoca y por el dilatado periodo de tiempo que requiere su reconducci\u00f3n. La experiencia hist\u00f3rica muestra que la reducci\u00f3n del endeudamiento, cualquiera que sea su origen, p\u00fablico o privado, es una tarea larga que frena el crecimiento econ\u00f3mico. En los pa\u00edses de la zona euro, el contexto de estabilidad monetaria en el que tienen que llevarse a cabo los ajustes excluye la v\u00eda r\u00e1pida de la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio y de la inflaci\u00f3n. Los ajustes del sector productivo solo pueden llevarse a cabo mediante un aumento de la competitividad de sus productos, lo que otorga un gran protagonismo al sector exterior. En la medida en que el crecimiento de los mercados a la exportaci\u00f3n se debilita, el tiempo del ajuste se dilata en el tiempo.<\/p>\n<p>A ello hay que a\u00f1adir el problema de la financiaci\u00f3n de los desequilibrios. El endeudamiento de los agentes econ\u00f3micos pasa en gran medida por los bancos, en cuyos balances se encuentra una parte considerable de los activos da\u00f1ados por la crisis. Para que puedan volver a prestar dinero con normalidad es preciso resolver el problema de su liquidez y reforzar, de una u otra forma, su capital para que puedan hacer frente al deterioro de sus balances, lo que no es sencillo en el clima de desconfianza actual. De esta manera, el bajo crecimiento econ\u00f3mico fragiliza el balance de los bancos, los cuales, a su vez, no pueden hacer otra cosa que restringir sus cr\u00e9ditos y, por consiguiente, frenar el crecimiento. Romper este c\u00edrculo vicioso requiere un buen dise\u00f1o de la pol\u00edtica econ\u00f3mica y una incesante explicaci\u00f3n a los actores econ\u00f3micos para reducir en la medida de lo posible las incertidumbres. En cualquier caso se trata de una tarea que requiere mucho tiempo.<\/p>\n<p>Una parte del endeudamiento de los agentes econ\u00f3micos de los pa\u00edses avanzados, especialmente de los sectores p\u00fablicos, procede de los procesos de adaptaci\u00f3n a las realidades del nuevo orden internacional. En apenas unos a\u00f1os se han incorporado centenares de millones de trabajadores con buena tecnolog\u00eda y muy bajos salarios a los intercambios mundiales de mercanc\u00edas y servicios, lo que ha inducido una r\u00e1pida p\u00e9rdida de competitividad de los pa\u00edses que no han podido adaptarse con rapidez a las nuevas circunstancias. Los Estados se han endeudado para intentar paliar las consecuencias sociales de este fen\u00f3meno, de la misma manera que las familias han intentado mantener su nivel de vida haciendo uso de su ahorro. El tiempo de adaptaci\u00f3n a las nuevas realidades del mercado mundial, a la p\u00e9rdida de peso de Europa y Estados Unidos en el mundo, se ha visto reducido por las pol\u00edticas cambiarias utilizadas en muchos pa\u00edses asi\u00e1ticos, que han mantenido y mantienen artificialmente baja la cotizaci\u00f3n de sus divisas.<\/p>\n<p>El mantenimiento de la protecci\u00f3n social y del consumo en un contexto de fuertes p\u00e9rdidas de competitividad provoca una reducci\u00f3n de la tasa de ahorro, mientras que el establecimiento de tipos de cambio artificialmente bajos provoca una elevaci\u00f3n de la misma con la paradoja de que el bajo consumo (consecuencia de la elevada tasa de ahorro) de los pa\u00edses m\u00e1s pobres financia el elevado consumo de los pa\u00edses m\u00e1s ricos. La confluencia de estos dos fen\u00f3menos provoca un incremento de los desequilibrios mundiales y agrava la crisis financiera.<\/p>\n<p>M\u00e1s all\u00e1 de los discursos oficiales hay que reconocer los hechos. Grecia no puede pagar su deuda, por lo que habr\u00e1 que repartir equitativamente el coste de su rescate entre sus acreedores, p\u00fablicos y privados. Existen sobrados mecanismos institucionales para hacerlo sin tener por ello que poner en entredicho el funcionamiento de la zona euro. Habr\u00e1 que poner fin a las pol\u00edticas cambiarias que no hacen sino agravar los desequilibrios existentes en los mercados. Y habr\u00e1 que reconocer que el camino del desendeudamiento ser\u00e1 largo y que no podr\u00e1 recorrerse \u00edntegramente sin un aumento significativo de la productividad en los pa\u00edses m\u00e1s endeudados para que mejore sustancialmente su competitividad en la escena internacional. Se ha dejado que los desequilibrios vayan muy lejos y cada vez es m\u00e1s dif\u00edcil corregirlos sin traumatismos.<\/p>\n<p>Esperemos que las reuniones de los \u00faltimos d\u00edas hayan permitido una mayor coordinaci\u00f3n de las pol\u00edticas econ\u00f3micas y que se haya producido, al fin, una toma de conciencia de la necesidad de actuar decididamente para que los caballos desbocados de la crisis dejen de ser una amenaza para el bienestar de la humanidad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>(Publicado en Negocios de El Pa\u00eds-Reggio\u00b4s, aqu\u00ed) La pasada quincena se recordar\u00e1 en las Bolsas como una de las peores de las que se tiene memoria. Tambi\u00e9n se recordar\u00e1 por la inacci\u00f3n de los pol\u00edticos ante la magnitud de los problemas que tiene planteada la econom\u00eda mundial. 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