{"id":2984,"date":"2012-10-20T11:51:53","date_gmt":"2012-10-20T11:51:53","guid":{"rendered":"https:\/\/lavanguardiadecuenca.es\/?p=2984"},"modified":"2012-10-20T11:51:53","modified_gmt":"2012-10-20T11:51:53","slug":"las-agencias-de-calificacion-dan-mejores-notas-a-sus-buenos-clientes-por-miguel-jimenez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lavanguardiadecuenca.es\/?p=2984","title":{"rendered":"Las agencias de calificaci\u00f3n dan mejores notas a sus buenos clientes (por Miguel Jim\u00e9nez)"},"content":{"rendered":"<div id=\"subtitulo_noticia\">\n<ul>\n<li>Un estudio publicado por el BCE muestra que Moody\u2019s, S&amp;P y Fitch favorecen &quot;sistem\u00e1ticamente\u201d a las entidades que las contratan para otros negocios<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<ul>\n<li><a href=\"http:\/\/ep00.epimg.net\/descargables\/2012\/10\/19\/1f95e439d3368ee08ed6c2a3b410fbd2.pdf\">DESCARGABLE <strong>Documento publicado por el BCE<\/strong> <br \/><\/a><\/li>\n<\/ul>\n<p><a href=\"\/autor\/miguel_jimenez\/a\/\" rel=\"author\" title=\"Ver todas las noticias de Miguel Jim\u00e9nez\">Miguel Jim\u00e9nez<\/a> Madrid (Publicado en <em>El Pa\u00eds<\/em>, <a href=\"http:\/\/economia.elpais.com\/economia\/2012\/10\/19\/actualidad\/1350676156_941300.html\" target=\"_self\">aqu\u00ed<\/a>)<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" alt=\"\" height=\"283\" src=\"http:\/\/ep01.epimg.net\/economia\/imagenes\/2012\/10\/19\/actualidad\/1350676156_941300_1350676344_noticia_normal.jpg\" width=\"560\" \/><\/p>\n<p>Raymond McDaniel, presidente de Moody&#39;s, y <br \/>Kathleen Corbet, expresidenta de S&amp;P. \/ M.GOLDEN <br \/>(BLOOMBERG)<\/p>\n<div id=\"cuerpo_noticia\">\n<p>Un estudio reci\u00e9n publicado por el <a href=\"http:\/\/economia.elpais.com\/tag\/bce_banco_central_europeo\/a\/\">Banco Central <br \/>Europeo (BCE)<\/a> muestra que las agencias de calificaci\u00f3n tratan de forma m\u00e1s <br \/>benevolente a los bancos que les proporcionan negocio por otras v\u00edas. Los <br \/>resultados del estudio sugieren que \u201cexisten conflictos de intereses entre los <br \/>bancos y las agencias de calificaci\u00f3n que parecen alterar el proceso de <br \/>calificaci\u00f3n\u201d. \u201cLas agencias de calificaci\u00f3n dan calificaciones sistem\u00e1ticamente <br \/>mejores a los bancos que proporcionan a la agencia una gran cantidad de negocio <br \/>por calificar bonos de titulizaci\u00f3n de activos\u201d, a\u00f1ade el informe.<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/ep00.epimg.net\/descargables\/2012\/10\/19\/1f95e439d3368ee08ed6c2a3b410fbd2.pdf\" target=\"_blank\">El estudio publicado por el Banco Central Europeo<\/a> est\u00e1 <br \/>realizado a partir de una muestra de 38.753 calificaciones de bancos de Estados <br \/>Unidos y Europa recogidas de forma trimestral desde 1990 hasta 2011. Dichas <br \/>calificaciones han sido realizadas por las tres principales firmas del sector: <br \/>Moody\u2019s, <a href=\"http:\/\/elpais.com\/tag\/standard_poors\/a\/\">Standard &amp; <br \/>Poor\u2019s<\/a> y Fitch. El informe est\u00e1 firmado por el espa\u00f1ol David Marqu\u00e9s Ib\u00e1\u00f1ez, <br \/>economista del Banco Central Europeo; por Sam Langield, del supervisor <br \/>financiero brit\u00e1nico (FSA) y de la Junta Europea de Riesgos Sist\u00e9micos, y por <br \/>Harald Hau, profesor de Econom\u00eda y Finanzas de la Universidad de Ginebra, que <br \/>han contado con la ayuda de una veintena de economistas y colaboradores para su <br \/>trabajo.<\/p>\n<div id=\"sumario_1|html\"><a name=\"sumario_1\"><\/a><\/p>\n<p><span style=\"font-size: 12pt;\">El informe se hace eco de algunos de los errores que han <\/span><br \/><span style=\"font-size: 12pt;\">tenido las agencias, entre los m\u00e1s sonados es el caso de Lehman <\/span><br \/><span style=\"font-size: 12pt;\">Brothers<\/span><\/p>\n<\/div>\n<p>Aunque el documento ha sido divulgado por el BCE y en \u00e9l han participado <br \/>algunos de sus economistas, es responsabilidad exclusiva de sus autores y el <br \/>organismo deja claro que no necesariamente refleja sus puntos de vista.<\/p>\n<p>El informe se hace eco de algunos de los errores garrafales en la <br \/>calificaci\u00f3n que han tenido las agencias, entre los que los m\u00e1s sonados son <br \/>algunos <a href=\"http:\/\/elpais.com\/diario\/2008\/09\/16\/economia\/1221516004_850215.html\">como <br \/>el caso de Lehman Brothers<\/a> o de las titulizaciones de hipotecas basura en <br \/>Estados Unidos. El estudio trata de ver la relaci\u00f3n entre las calificaciones <br \/>concedidas por las agencias y su situaci\u00f3n real de riesgo dos a\u00f1os despu\u00e9s de <br \/>recibir esas notas. El an\u00e1lisis se ha hecho en t\u00e9rminos relativos u ordinales. <br \/>Es decir, trata de ver si aquellos bancos que tienen mejores calificaciones <br \/>siguen siendo luego los que tienen una mejor posici\u00f3n relativa. Las conclusiones <br \/>son demoledoras.<\/p>\n<p>\u201cNuestros resultados sugieren que las agencias asignan calificaciones m\u00e1s <br \/>positivas a los grandes bancos y a las entidades con m\u00e1s probabilidades de <br \/>proporcionar a la agencia de calificaci\u00f3n negocios adicionales de calificaci\u00f3n <br \/>de valores\u201d, se\u00f1ala el estudio. \u201cEstas distorsiones competitivas son <br \/>econ\u00f3micamente importantes y ayudan a perpetuar la existencia de bancos <br \/>demasiado grandes para caer\u201d, a\u00f1ade.<\/p>\n<div id=\"sumario_2|html\"><a name=\"sumario_2\"><\/a><\/p>\n<p><span style=\"font-size: 12pt;\">Los autores del estudio creen que las agencias de <\/span><br \/><span style=\"font-size: 12pt;\">calificaci\u00f3n pueden distorsionar injustificadamente el mercado interbancario con <\/span><br \/><span style=\"font-size: 12pt;\">sus calificaciones<\/span><\/p>\n<\/div>\n<p>Los autores recogen que el sesgo a favor de los grandes bancos puede estar <br \/>relacionado con los conflictos de intereses relacionados con el tama\u00f1o y el <br \/>poder econ\u00f3mico de las entidades y, en una peque\u00f1a parte, con el mayor respaldo <br \/>por parte de los Estados. El informe se\u00f1ala que ese sesgo es econ\u00f3micamente <br \/>significativo y que equivale a un abaratamiento del coste de financiaci\u00f3n de <br \/>unos 40 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n<p>Pero ese favoritismo se acent\u00faa en el caso de los bancos que son buenos <br \/>clientes de las agencias de calificaci\u00f3n, seg\u00fan se deduce del an\u00e1lisis de 1.189 <br \/>emisores de bonos de titulizaci\u00f3n de activos con un valor nominal de seis <br \/>billones de d\u00f3lares (unos 4,6 billones de euros), realizado por los autores del <br \/>estudio. \u201cCuanto m\u00e1s utiliza un banco una agencia de calificaci\u00f3n concreta para <br \/>la calificaci\u00f3n de sus emisiones de bonos de titulizaci\u00f3n, mayor es la <br \/>recompensa de esta agencia al banco en forma de una mejor calificaci\u00f3n <br \/>crediticia\u201d, dice el informe. \u201cConsideramos que esto representa una clara prueba <br \/>de que los conflictos de inter\u00e9s en el negocio de la titulizaci\u00f3n de activos <br \/>ponen en peligro la calidad de las calificaciones crediticias de los bancos\u201d, <br \/>concluye.<\/p>\n<div id=\"sumario_3|despiece\"><a name=\"sumario_3\"><\/a><\/p>\n<div>\n<h2>Menos poder, pero mucho poder<\/h2>\n<p>\u201cLas agencias de calificaci\u00f3n siempre van por detr\u00e1s de los mercados. El <br \/>Gobierno espa\u00f1ol no se va a mover en funci\u00f3n de lo que hagan\u201d. Esas palabras las <br \/>pronunci\u00f3 el ministro de Econom\u00eda, Luis de Guindos, la semana pasada en Tokio. <br \/>Standard &amp; Poor\u2019s acababa de rebajar la calificaci\u00f3n de la deuda espa\u00f1ola y <br \/>lo cierto es que los mercados ignoraron por completo la decisi\u00f3n. <a href=\"http:\/\/economia.elpais.com\/economia\/2012\/10\/16\/actualidad\/1350370481_134134.html\">El <br \/>d\u00eda que S&amp;P baj\u00f3 la nota de forma general a los bancos espa\u00f1oles<\/a> esta <br \/>semana, sus cotizaciones se dispararon en Bolsa, pues el mercado estaba m\u00e1s <br \/>pendiente de las noticias sobre un posible rescate.<\/p>\n<p>El impacto de las calificaciones de las agencias en los mercados se ha <br \/>reducido, pero los inversores siguen prestando una enorme atenci\u00f3n a si un <br \/>Estado, banco o empresa est\u00e1 dentro de las llamadas categor\u00edas de inversi\u00f3n o de <br \/>las especulativas (bonos basura). Las normas internas de muchos inversores <br \/>institucionales les limitan o proh\u00edben invertir en bonos basura, as\u00ed que ese <br \/>paso es decisivo. Eso explica la gran acogida que tuvo este mi\u00e9rcoles en los <br \/>mercados <a href=\"http:\/\/economia.elpais.com\/economia\/2012\/10\/16\/actualidad\/1350411863_127876.html\">la <br \/>decisi\u00f3n de Moody\u2019s de mantener a Espa\u00f1a dentro del grado de inversi\u00f3n<\/a>.<\/p>\n<p>El informe publicado por el BCE esta semana muestra que las agencias se <br \/>equivocan m\u00e1s en tiempos de bonanza que de crisis. En la \u00faltima etapa de bonanza <br \/>no solo se equivocaron, sino que fueron en parte las causantes de la crisis. As\u00ed <br \/>lo concluy\u00f3 la comisi\u00f3n del Congreso de EE UU que estudi\u00f3 la crisis financiera: <br \/>\u201cConcluimos que los fallos de las agencias de calificaci\u00f3n crediticia fueron <br \/>engranajes esenciales en la maquinaria de la destrucci\u00f3n financiera. Las tres <br \/>agencias fueron herramientas clave del caos financiero. Los valores relacionados <br \/>con hipotecas en el coraz\u00f3n de la crisis no se habr\u00edan comercializado y vendido <br \/>sin su sello de aprobaci\u00f3n. Los inversores confiaron en ellas, a menudo <br \/>ciegamente. (&#8230;) Esta crisis no habr\u00eda podido ocurrir sin las agencias. Sus <br \/>calificaciones ayudaron al mercado a dispararse y sus rebajas de 2007 y 2008 <br \/>causaron estragos\u201d, se\u00f1alaba el informe de dicha comisi\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>Adem\u00e1s, el estudio tambi\u00e9n se\u00f1ala que las diferencias de calificaci\u00f3n entre <br \/>entidades con grado de inversi\u00f3n (las m\u00e1s elevadas) no son lo suficientemente <br \/>atinadas como para que se haga descansar en las notas de las agencias la <br \/>ponderaci\u00f3n por riesgo, como hacen los Acuerdos de Basilea, las normas <br \/>internacionales que regulan las exigencias de capital a la banca. Seg\u00fan esas <br \/>normas, se establece una ponderaci\u00f3n por riesgo del 20% para las exposiciones a <br \/>bancos con calificaciones muy altas (de AAA a AA-), del 50% para las que se <br \/>mueven entre A+ y A-, y del 100% para las de <a href=\"http:\/\/economia.elpais.com\/economia\/2012\/10\/16\/actualidad\/1350370481_134134.html\">grado <br \/>de inversi\u00f3n m\u00e1s bajo (de BBB+ a BBB-).<\/a> Pero el estudio publicado por el BCE <br \/>muestra que en la pr\u00e1ctica, la evidencia emp\u00edrica no arroja diferencias entre <br \/>las dos primeras categor\u00edas sobre la situaci\u00f3n futura de la entidad. Aunque <br \/>suene un poco t\u00e9cnico, eso tiene enormes consecuencias. En la medida en que se <br \/>asigna una mayor ponderaci\u00f3n por riesgo, los requerimientos de capital aumentan. <br \/>Por ello, los autores del estudio creen que las agencias de calificaci\u00f3n pueden <br \/>distorsionar injustificadamente el mercado interbancario con sus <br \/>calificaciones.<\/p>\n<p>La conclusi\u00f3n del informe es que, \u201ca la luz de las deficiencias en el proceso <br \/>de calificaci\u00f3n actual, deben fomentarse fuentes alternativas de informaci\u00f3n de <br \/>calificaci\u00f3n crediticia\u201d. En particular, los autores propugnan que se exija una <br \/>mayor cantidad y calidad de informaci\u00f3n p\u00fablica a las entidades financieras para <br \/>facilitar an\u00e1lisis de calificaci\u00f3n crediticia mejores y m\u00e1s baratos y \u201creducir <br \/>el poder y la exorbitante influencia de las agencias de calificaci\u00f3n en el <br \/>sistema actual\u201d.<\/p>\n<p>El informe llega a decir que, con los cambios en la regulaci\u00f3n que reducen la <br \/>dependencia de las agencias, ciertos segmentos de la calificaci\u00f3n crediticia <br \/>podr\u00edan llegar a ser productos b\u00e1sicos de bajo coste dominados por <br \/>organizaciones sin \u00e1nimo de lucro. Est\u00e1 por ver.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Un estudio publicado por el BCE muestra que Moody\u2019s, S&amp;P y Fitch favorecen &quot;sistem\u00e1ticamente\u201d a las entidades que las contratan para otros negocios DESCARGABLE Documento publicado por el BCE Miguel Jim\u00e9nez Madrid (Publicado en El Pa\u00eds, aqu\u00ed) Raymond McDaniel, presidente de Moody&#39;s, y Kathleen Corbet, expresidenta de S&amp;P. \/ M.GOLDEN (BLOOMBERG) Un estudio reci\u00e9n publicado&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"rop_custom_images_group":[],"rop_custom_messages_group":[],"rop_publish_now":"initial","rop_publish_now_accounts":[],"rop_publish_now_history":[],"rop_publish_now_status":"pending","footnotes":""},"categories":[2,10,14,16],"tags":[],"class_list":["post-2984","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualidad","category-comunicacion","category-economia","category-politica"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.4 - 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