{"id":2055,"date":"2013-10-20T11:43:28","date_gmt":"2013-10-20T11:43:28","guid":{"rendered":"https:\/\/lavanguardiadecuenca.es\/?p=2055"},"modified":"2013-10-20T11:43:28","modified_gmt":"2013-10-20T11:43:28","slug":"los-mercados-atisban-la-recuperacion-por-alejandro-bolanos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lavanguardiadecuenca.es\/?p=2055","title":{"rendered":"Los mercados atisban la recuperaci\u00f3n (por Alejandro Bola\u00f1os)"},"content":{"rendered":"<div>\n<div>\n<div id=\"subtitulo_noticia\">\n<ul>\n<li>Espa\u00f1a despide la recesi\u00f3n con el aval de los inversores internacionales<\/li>\n<li>Los expertos avisan que la mejora financiera es el primer paso de un largo camino, lleno de riesgos<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div><a href=\"http:\/\/economia.elpais.com\/autor\/alejandro_bolanos\/a\/\" rel=\"author\" title=\"Ver todas las noticias de Alejandro Bola\u00f1os\">ALEJANDRO BOLA\u00d1OS<\/a>&#0160;Madrid (Publicado en <em>El Pa\u00eds<\/em>, <a href=\"http:\/\/economia.elpais.com\/economia\/2013\/10\/19\/actualidad\/1382214262_540158.html\" target=\"_self\">aqu\u00ed<\/a>)<\/div>\n<div><\/div>\n<div><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" alt=\"\" height=\"359\" src=\"http:\/\/ep01.epimg.net\/economia\/imagenes\/2013\/10\/19\/actualidad\/1382214262_540158_1382214586_noticia_normal.jpg\" width=\"560\" \/><\/p>\n<p>La pantalla, el el parqu\u00e9 de la Bolsa de Madrid, indica el m\u00e1ximo que el IBEX marc\u00f3 el viernes \/SERGIO BARRENECHEA&#0160;(EFE)<\/p>\n<\/div>\n<p>La econom\u00eda espa\u00f1ola despide la recesi\u00f3n m\u00e1s prolongada de su historia reciente. Es la segunda vez en un lustro que su producto interior bruto (PIB) trimestral, la s\u00edntesis estad\u00edstica del crecimiento, abandona los n\u00fameros rojos. Pero, a diferencia de lo ocurrido en 2010, tras la enorme ola destructiva que desat\u00f3 el crac de Lehman Brothers, zarpa con el viento a favor de los mercados. Los inversores otean el inicio de la recuperaci\u00f3n, un horizonte distante a\u00fan para la inmensa mayor\u00eda de los ciudadanos, sitiados por el paro, las deudas, los recortes y las bajadas salariales. Los expertos coinciden en que queda por delante un largo camino, no exento de riesgos. Pero se\u00f1alan tambi\u00e9n, que, como la crisis, la recuperaci\u00f3n se anuncia en los mercados. Y que ese primer paso est\u00e1 dado.<\/p>\n<p>El mundo de las finanzas parece discurrir estos d\u00edas por una \u00f3rbita muy distinta de la que trazar\u00eda un pa\u00eds con seis millones de parados. Pero las continuas muestras de entusiasmo \u2014desde el \u201c\u00a1Viva Espa\u00f1a!\u201d que proclama el \u00faltimo informe de Morgan Stanley, a la afirmaci\u00f3n de que \u201ca Espa\u00f1a le est\u00e1 llegando dinero para todo\u201d, del presidente del Santander, Emilio Bot\u00edn\u2014, la apuesta por inversiones, acciones y bonos espa\u00f1oles, tiene base real. Y, sobre todo, tiene consecuencias reales.<\/p>\n<div id=\"sumario_1|foto\"><a name=\"sumario_1\"><\/a><\/p>\n<div>\n<div><a title=\"ampliar foto\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" alt=\"\" height=\"475\" src=\"http:\/\/ep01.epimg.net\/economia\/imagenes\/2013\/10\/19\/actualidad\/1382214262_540158_1382214819_sumario_normal.jpg\" width=\"560\" \/><\/a><\/p>\n<p>Fuentes: Instituto Nacional de Estad\u00edstica, Bloomberg y Eurostat. \/&#0160;EL PA\u00cdS<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>La Bolsa espa\u00f1ola ha pasado esta semana la cota de los 10.000 puntos y atesora la mayor revalorizaci\u00f3n, un 23% en lo que va de a\u00f1o, entre las plazas financieras occidentales. La prima de riesgo, ronda los 240 puntos b\u00e1sicos, que es la diferencia de rentabilidad con el bono alem\u00e1n mas corta en dos a\u00f1os. El Tesoro paga menos del 1% por financiarse a un a\u00f1o, un coste similar al de antes de la crisis. Bancos y compa\u00f1\u00edas ampl\u00edan capital o colocan bonos. Y algunos fondos extranjeros compran ya carteras inmobiliarias.<\/p>\n<h3>Euforia financiera<\/h3>\n<p>\u201cQue el Tesoro pueda endeudarse al 1% es una excelente noticia\u201d, se\u00f1ala Jos\u00e9 Antonio Herce, de Analistas Financieros Internacionales (AFI), quien tambi\u00e9n destaca \u201clas bendiciones de la Comisi\u00f3n Europea al fin del programa de rescate a la banca espa\u00f1ola\u201d. Herce recalca que \u201clo de los mercados son datos objetivos, y conviene que siga as\u00ed, porque los fundamentos reales de la econom\u00eda no van a mejorar de manera perceptible en los pr\u00f3ximos trimestres\u201d. Varias pruebas tomar\u00e1n el pulso a esta incipiente fiebre financiera por Espa\u00f1a: el Banco Central Europeo revisar\u00e1 la calidad de los activos de la banca europea antes de asumir la supervisi\u00f3n financiera, en 2014. Tambi\u00e9n est\u00e1n pendientes las subastas de las entidades nacionalizadas NCG Banco y CatalunyaCaixa. Y queda por dilucidar si la banca necesitar\u00e1 alguna ayuda m\u00e1s para provisionar las posibles p\u00e9rdidas asociadas a la refinanciaci\u00f3n de cr\u00e9ditos.<\/p>\n<p>La diferencia, esta vez, es que los analistas creen que \u201clos bancos espa\u00f1oles, despu\u00e9s de su cura de adelgazamiento, est\u00e1n en mejor posici\u00f3n que sus hom\u00f3logos europeos\u201d, en palabras de Tristan Cooper, analista de la gestora Fidelity. Al mayor inter\u00e9s de los inversores extranjeros contribuye tambi\u00e9n que los mercados emergentes pierden atractivo, o que el anuncio de la retirada de inyecciones de liquidez en EE UU, incentiva la b\u00fasqueda de inversiones fuera de Estados Unidos. El Gobierno conf\u00eda incluso en que las agencias de rating ratifiquen a finales de a\u00f1o que ya descartan calificar la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola como bono basura.<\/p>\n<h3>El trampol\u00edn del BCE&#8230;, y de las exportaciones.<\/h3>\n<p>\u201cEl choque de desconfianza que se produjo a partir de 2011, la idea de que el euro se iba a romper, y se iba a romper por Espa\u00f1a, eso ha desaparecido de la percepci\u00f3n de los inversores\u201d, subraya Josep Oliver, catedr\u00e1tico de la Universidad Aut\u00f3noma de Barcelona.<\/p>\n<p>Las costuras del proyecto europeo estaban a punto de reventar en la primavera de 2012. \u201cSolo cuando el Gobierno de Rajoy asumi\u00f3 la situaci\u00f3n, pidi\u00f3 un rescate para la banca y aprob\u00f3 un ajuste presupuestario duro se afloj\u00f3 la presi\u00f3n: Bruselas levant\u00f3 el pie de la austeridad y, poco despu\u00e9s, el Banco Central Europeo interviene\u201d, resume Oliver.<\/p>\n<p>Desde entonces, desde \u201cel serm\u00f3n de las 21 palabras\u201d, como bautiza Herce a la frase con la que el presidente del BCE, Mario Draghi, plasm\u00f3 el compromiso (no ha tenido que llevarlo a la pr\u00e1ctica) de comprar bonos de pa\u00edses que necesiten el rescate europeo, la presi\u00f3n remite poco a poco. A principios de este a\u00f1o, Simon Nixon, comentarista de cabecera del diario econ\u00f3mico estadounidense The Wall Street Journal publica un art\u00edculo en el que asume que las apuestas contra el euro han fracasado. En agosto, Nixon, una referencia en los c\u00edrculos financieros, refleja la percepci\u00f3n creciente entre los inversores de que la crisis en Espa\u00f1a se hab\u00eda estabilizado, despu\u00e9s del apoyo del BCE y de que Bruselas aflojara su obsesi\u00f3n por la austeridad. Y brinda por el \u00e9xito del \u201cexperimento espa\u00f1ol\u201d: ganar competitividad por la dolorosa v\u00eda de los recortes y las reformas, de la devaluaci\u00f3n interna, la alternativa elegida a la imposible devaluaci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n<p>A esa percepci\u00f3n contribuye un pu\u00f1ado de datos positivos, que sintetiza William Chislett, investigador asociado del Real Instituto Elcano, en un trabajo reci\u00e9n publicado, titulado \u201c\u00bfEspa\u00f1a emergente?\u201d: \u201cLa econom\u00eda est\u00e1 a punto de salir de la recesi\u00f3n, las exportaciones contin\u00faan creciendo, el n\u00famero de turistas establecer\u00e1 este a\u00f1o un nuevo r\u00e9cord, la balanza exterior arroja su primer super\u00e1vit desde 1997, la inversi\u00f3n directa en el pa\u00eds aumenta, los resultados de la banca mejoran, dos tercios de los ingresos de las empresas del Ibex 35 se generaron en el extranjero\u201d. Chislett prologa su trabajo con una cita que toma prestada a George Orwell \u2014 \u201cVer lo que hay delante de nuestras narices requiere un esfuerzo constante\u201d\u2014, que abunda en la idea reflejada esta misma semana por la publicaci\u00f3n brit\u00e1nica The Economist: \u201cLa de Espa\u00f1a es ahora una historia de esperanza\u201d.<\/p>\n<h3>El term\u00f3metro laboral de la crisis<\/h3>\n<p>La notable mejora en la percepci\u00f3n de los inversores financieros, los buenos resultados del sector exterior, la reci\u00e9n ganada confianza en los foros internacionales o la salida de la recesi\u00f3n, empeque\u00f1ecen cuando se contrasta con las fallas de la econom\u00eda espa\u00f1ola: para alcanzar la recuperaci\u00f3n, a\u00fan se tendr\u00e1n que luchar muchos asaltos en un cuadril\u00e1tero imaginario delimitado por l\u00fagubres coordenadas: 0% (crecimiento an\u00e9mico), 25% (tasa de paro enorme), 50% (ca\u00edda esperada de los precios inmobiliarios) y 100% (deuda p\u00fablica con relaci\u00f3n al PIB). La euforia en los mercados es solo el toque de gong que da inicio al primer asalto.<\/p>\n<p>La pr\u00f3xima semana, el Banco de Espa\u00f1a debe corroborar que el PIB avanz\u00f3 un 0,1% en el tercer trimestre. Pero ni el Gobierno cree que el crecimiento supere el 1%, antes de 2015. Solo si la mejora de la financiaci\u00f3n internacional permite desatar el nudo del cr\u00e9dito a pymes, en ca\u00edda libre, habr\u00e1 mejores expectativas. \u201cEs dif\u00edcil a corto plazo, la econom\u00eda espa\u00f1ola sigue muy endeudada, pese a que se conceden menos pr\u00e9stamos, el cr\u00e9dito vivo a\u00fan equivale al 15% del que existe en la zona euro, cuando el peso de nuestra econom\u00eda es del 12%\u201d, puntualiza Oliver.<\/p>\n<p>El pr\u00f3ximo jueves se publica tambi\u00e9n la Encuesta de Poblaci\u00f3n Activa (EPA) del tercer trimestre, el term\u00f3metro m\u00e1s fiable del mercado laboral. Otras estad\u00edsticas, como el paro registrado o las afiliaciones a la Seguridad Social apuntan a una estabilizaci\u00f3n del deterioro en el maltrecho mercado laboral, con casi seis millones de parados. Los ligeros avances reflejados tienen mucho que ver con los trabajos de temporada (turismo, agricultura, construcci\u00f3n) de los meses centrales del a\u00f1o. \u201cPero los datos observados, cuando corregimos de estacionalidad y calendario, son cada vez mejores\u201d, asegura Herce. Los servicios de estudios dan por hecho que se volver\u00e1n a destruir puestos de trabajo en el paso de 2013 a 2014, pero tambi\u00e9n que ese retroceso, tambi\u00e9n estacional, ser\u00e1 menor que en otros a\u00f1os de la crisis. Herce y Oliver coinciden con el pron\u00f3stico del Gobierno, que vaticina una m\u00ednima creaci\u00f3n de empleo (en la comparaci\u00f3n anual) para la segunda mitad de 2014.<\/p>\n<h3>Europa, Europa<\/h3>\n<p>Los analistas de Barclays creen que Espa\u00f1a puede beneficiarse a\u00fan m\u00e1s de la fortaleza mostrada en exportaciones y turismo si el resto de econom\u00edas europeas crecen a mayor ritmo del esperado. Y Bruegel, el think tank con base en Bruselas, insiste en que la recuperaci\u00f3n europea, y su incidencia en el comercio mundial, es el \u201cverdadero examen a los nuevos brotes verdes\u201d.<\/p>\n<p>Para mantener lejos las dudas sobre el proyecto europeo, que es como decir las dudas sobre Espa\u00f1a, la integraci\u00f3n del euro debe avanzar, m\u00e1s all\u00e1 de la supervisi\u00f3n \u00fanica de la banca que asumir\u00e1 el BCE. En una reciente audiencia ante parlamentarios brit\u00e1nicos, Luis Garicano, economista de la London School of Economics, defendi\u00f3 la necesidad de crear, en el \u00e1mbito europeo, un sistema de garant\u00eda de dep\u00f3sitos bancarios y, tambi\u00e9n, un sistema de protecci\u00f3n de desempleo. \u201cLa garant\u00eda de dep\u00f3sitos puede ser financiada por los bancos, y las transferencias para los desempleados no superar\u00edan el 1% del PIB europeo\u201d, argument\u00f3. Mucho depender\u00e1 de lo que negocien la CDU de Merkel y el SPD en pos de la gran coalici\u00f3n en Alemania.<\/p>\n<h3>El \u2018momento 2014\u2019<\/h3>\n<p>\u201cEspa\u00f1a dir\u00e1 definitivamente adi\u00f3s a la crisis en 2014\u201d, aventur\u00f3 ayer el ministro de Hacienda, Crist\u00f3bal Montoro. El Gobierno del PP oscila entre la exaltaci\u00f3n de cualquier indicio positivo, y la cautela. En un lado de la balanza pesan los antecedentes, la frustraci\u00f3n generada por mensajes de optimismo (los brotes verdes) que resultaron exagerados, tanto en la anterior Administraci\u00f3n socialista, como en la actual. En el otro platillo, que el pr\u00f3ximo a\u00f1o precede al ciclo electoral de 2015 (locales, auton\u00f3micas y generales), al que el Gobierno quiere llegar con alg\u00fan mensaje positivo.<\/p>\n<p>En 2014, las Administraciones espa\u00f1olas se jugar\u00e1n buena parte de sus posibilidades de cumplir con el ajuste presupuestario pactado con Bruselas, un asunto seguido muy de cerca por los mercados, pero que lastra las opciones electorales. Adem\u00e1s, Rajoy ha decidido integrar la reforma del sistema fiscal y de la financiaci\u00f3n auton\u00f3mica, un proceso de enorme complejidad que tambi\u00e9n pretende sacar adelante el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Y, de fondo, cuando no en primer plano, la consulta sobre la autodeterminaci\u00f3n en Catalu\u00f1a, una fuente de tensiones pol\u00edticas que llama la atenci\u00f3n de inversores y medios internacionales, como reflej\u00f3 The New York Times esta misma semana.<\/p>\n<h3>\u00bfRecuperaci\u00f3n para todos?<\/h3>\n<p>En su reciente an\u00e1lisis sobre la mejora de perspectivas de la econom\u00eda espa\u00f1ola, The Economist se preguntaba cu\u00e1ndo esos primeros indicios de crecimiento ser\u00e1n capaces de generar un \u201cc\u00edrculo virtuoso\u201d con mayor consumo, mayor recaudaci\u00f3n fiscal y m\u00e1s empleo. \u201cEs posible que se cree empleo con crecimientos bajos, y eso no tendr\u00e1 tanto que ver con la reforma laboral, como con que esto es una econom\u00eda de servicios, pero ser\u00e1 empleo precario, y todav\u00eda habr\u00e1 ajustes salariales, lo que mantendr\u00e1 la renta disponible en niveles bajos. Nada de eso ayuda, el consumo seguir\u00e1 deprimido un tiempo\u201d, contesta Oliver. Para muestra, las otras noticias de los \u00faltimos d\u00edas: la suspensi\u00f3n de pagos de Fagor, los despidos en Panrico o la reestructuraci\u00f3n de deuda de El Corte Ingl\u00e9s.<\/p>\n<p>Si la recuperaci\u00f3n que jalean los mercados tardar\u00e1 tiempo en notarse en la calle, corre el riesgo de pasar desapercibida para las familias en pobreza severa, un colectivo (entre uno y tres millones de personas, seg\u00fan la estad\u00edstica) que no deja de aumentar. \u201cEst\u00e1 estudiado que la pobreza aumenta mucho m\u00e1s en tiempos de recesi\u00f3n, que disminuye en tiempos de expansi\u00f3n\u201d, arguye Luis Ayala, catedr\u00e1tico de la Universidad Rey Juan Carlos y coautor del informe Foessa sobre desigualdad.<\/p>\n<p>Para que la recuperaci\u00f3n llegase a ese colectivo, \u201cno solo deber\u00eda ser intensa, sino tambi\u00e9n acompa\u00f1ada de un incremento muy r\u00e1pido en niveles de empleo y salarios\u201d, a\u00f1ade Ayala, \u201cun escenario que nadie ve ahora\u201d. Para atajar la pobreza, el catedr\u00e1tico de Econom\u00eda insiste en la importancia de los instrumentos redistributivos del Estado, \u201ccomo la sanidad, la educaci\u00f3n o las pensiones\u201d, ahora de capa ca\u00edda. \u201cLa mejora en los mercados financieros es una condici\u00f3n, pero tendr\u00edan que darse muchas otras condiciones para que se produzca un cambio real en los hogares con rentas m\u00e1s bajas\u201d, concluye.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Espa\u00f1a despide la recesi\u00f3n con el aval de los inversores internacionales Los expertos avisan que la mejora financiera es el primer paso de un largo camino, lleno de riesgos ALEJANDRO BOLA\u00d1OS&#0160;Madrid (Publicado en El Pa\u00eds, aqu\u00ed) La pantalla, el el parqu\u00e9 de la Bolsa de Madrid, indica el m\u00e1ximo que el IBEX marc\u00f3 el viernes&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"rop_custom_images_group":[],"rop_custom_messages_group":[],"rop_publish_now":"initial","rop_publish_now_accounts":[],"rop_publish_now_history":[],"rop_publish_now_status":"pending","footnotes":""},"categories":[2,13,10,14,16,8],"tags":[],"class_list":["post-2055","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-actualidad","category-administracion-publica","category-comunicacion","category-economia","category-politica","category-sociedad"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.4 - 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